Interest Free Economy

Pakistan is no stranger to debt.  It currently has total debt of PKR 50 trillion, of which roughly PKR 33 trillion is domestic debt denominated in PKR, while the remainder is denominated in foreign currencies. The government continues to run recurring deficits, and rarely has there been a year in the last three decades that we had a surplus.  In-effect, our expenditures remain consistently greater than our revenues. 

So how do we fund our deficits? We do so by borrowing from the market, and by paying an interest rate.  The people of Pakistan are essentially depositors in banks.  These banks then use those deposits to either lend to the private sector, or the public sector.  During the last decade, the share of the sovereign and the public sector has significantly increased, as they now make up more than 70 percent of total assets of the banking system.  The sovereign has essentially crowded out the private sector by following a strategy of running a perpetual deficit.  

If hypothetically, and magically, we do move towards an interest free Economy, how exactly will the sovereign find its operations.  One is hard pressed to find anyone who would be willing to lend capital to the sovereign to run its affairs at zero interest rate, or for free.  It is a nice thing to have, but not something that one can have.  Developed economies flirted with zero interest rate, and even negative interest rates during the last decade, but that eventually led to massive monetary expansion which led to significant uptick in inflation across the board.

As long as we keep borrowing to run our affairs, moving towards an interest free economy would remain a pipe dream.  There is however a possibility that there will be an eventual conversion of all commercial banks in the country onto Islamic banks.  We may see a roadmap, and even some progress as well.  We may even start calling interest rates, as profit rates, and pretend it’s all kosher.  However, there remains a significant shortage of assets that can be deemed shariah-compliant, that the banks can then redeploy their capital towards. 

As the sovereign makes up almost 70 percent of all banking assets, it is not possible to convert all these assets into shariah-compliant assets.  A pre-existing condition of a shariah compliant asset is that it needs to be backed by some physical and tangible asset.  However, most securities that are issued by the sovereign to raise debt have no physical asset underlying that instrument, other than the promise of the sovereign that it is going to pay back whatever it has borrowed.

A transition towards an interest free economy isn’t really happening, especially not under the current macroeconomic circumstances.  The conversations about transition are more of a populist play, or to assuage certain sections of the society.  We may see some change in nomenclature, wherein how we refer to banking transactions, and spin a more shariah-compliant version of the same.  However, if purely economic fundamentals are considered, it may not be possible.  

Nevertheless, if we undergo massive structural reforms that result in substantial flow of funds into the banking system, and the demand for funds eliminates from the sovereign as it starts posting surpluses, we may see the market price of funds, or the interest come down close to zero.  Considering how our economy has been managed in the last seven decades, and how there is more focus on populist slogans than actual economic policy making, there is little to no chance of actual structural reforms happening anytime soon.

Ammar H. Khan
Ammar H. Khan
The writer is a non-resident Senior Fellow at the Atlantic Council. He has previously worked at several financial institutions in Pakistan, both in commercial banking and capital markets.

56 COMMENTS

  1. Not looking at this issue from a religious belief perspective, but purely from a monetary perspective, if we focus on the domestic aspect of an economy and ensure that growth in the aggregate money supply in the system, does not race ahead the growth in supply of goods and services. It does not matter as where this growth in money supply comes from, whether created by the government borrowing from banks or through the private sector borrowing from banks.
    The government could ostensibly create incremental money (through so called printing) and put it into the economy, without borrowing from banks, while the SBP could alter (significantly increase) the CRR to restrict the quantum of money created through the bank lending to the private sector. The aggregate money supply can remain the same as would result from the traditional borrowing by the government.
    The same thought can be applied to the foreign debt taken by the government for budgetary support. The PKRs so created can and should be a part of the overall equation while printing on the one hand and managing the aggregate money supply on the other. Thus, foreign debt, if any, would be exclusively for managing the current account, similar to the treatment for funds from the IMF, which are not converted to PKR.
    If the government were to replace taxation with a budget sanctioned money creation every year, and the central bank regulated the additional money that banks can create, so as to live within the overall target of aggregate money supply in the system, we would not need taxation to run the government.
    Taxation would then be used as a tool to redistribute wealth and as a sin tax, as well as a preventive to address dumping in our market. Importantly, not as a consumption tax on the average citizen, nor as a punishment for being efficient and earning well.

  2. ARE YOU A VICTIM OF CRYPTO SCAMS AND WANT TO GET BACK YOUR STOLEN CRYPTOS!!

    Am here to testify the handwork of A Great Verified Hacker ( Mr Morris Gray )Who helped me recover back my lost funds from the hands of scammers who Ripped me off my money and made me helpless, I could not afford to pay my bills after the whole incident, But a friend of mine helped me out by given me the contact info of trusted Recovery Expert, his email: Morris gray 830 @ gmail . com contact him or chat him up on (+1- /607-69 )8-0239 ) and he will help you recover your lost funds If you have been a victim of any binary/ cryptocurrency or online scam, Mobile spy, Mobile Hack contact this Trusted and Verified hacker, He is highly recommendable and was efficient in getting my lost funds back, 11btc of my lost funds was refunded back with his help, He is the Best in Hacking jobs, contact him ( MORRIS GRAY 830 AT) GMAIL (DOT) COM.

  3. Welcome to Versatile Coupons, the final location for getting a versatile deal on your internet-based buys. Our central goal is to assist customers with enjoying you find the best arrangements and limits on the items you love. We comprehend that setting aside cash can be intense, particularly while shopping on the web. That is the reason we’ve made it our objective to present to you the best-in-class coupons and markdown codes from top retailers. Whether you’re looking for garments, gadgets, or home merchandise, we take care of you.

  4. This internet web page is genuinely a walk-through for all of the info you wanted about this and didn’t know who to ask. Glimpse here, and you’ll surely discover it.

  5. This is such a great resource that you are providing and you give it away for free. I love seeing blog that understand the value of providing a quality resource for free.

  6. I’m impressed, I must say. Genuinely rarely must i encounter a weblog that’s both educative and entertaining, and let me tell you, you’ve hit the nail around the head. Your notion is outstanding; ab muscles something that insufficient consumers are speaking intelligently about. We are happy that we came across this in my look for something with this.

  7. ทำเงินได้ตลอด 24 ชั่วโมง บนเเพลตฟอร์ทำเงิน เว็บไซต์เดิมพันสมัยใหม่ ambbet รวมคาสิโน คลิก เว็บเดิมพันที่เปิดให้ผู้เล่นทุกคนได้เข้ามาสร้างเงิน สร้างรายได้ตลอดเวลา มีเกมให้เลือกเล่นมากกว่า 1000 เกม สล็อต บาคาร่า เกมยิงปลา เเละ อีกมากมาย โดยผู้เล่นสามารถเข้าเล่นได้ทุกเกม เลือกเล่นได้อย่างอิสระ เริ่มต้นกับเราได้ง่ายๆ เพียงแค่ 1 บาท เท่านั้น

  8. Maak van je bedrijfsdag een onvergetelijke dag met Bedrijfsuitje Utrecht. In hartje Utrecht vind je de leukste bedrijfsuitjes die garant staan voor een geweldige tijd voor iedereen. Van inspirerende museumtours tot een luxe zeiltocht, je kunt de perfecte dag voor je bedrijf en collega’s samenstellen. Neem even pauze van kantoor en ontdek wat Utrecht te bieden heeft terwijl je de relaties van je team versterkt. Bij Bedrijfsuitje Utrecht vind je gepersonaliseerde uitjes die perfect zijn voor elke groep. Of je nu op zoek bent naar een historisch avontuur of een ludieke rondleiding door een brouwerij, er is voor elk wat wils. Verken de bezienswaardigheden, geluiden en keuken van de stad met een deskundige gids die je helpt de perfecte route samen te stellen. Geniet van een heerlijke lunch terwijl je belangrijke onderwerpen bespreekt met je collega’s, of kom tot rust na een ontspannen dag vol activiteiten. Zeg vaarwel tegen saaie bedrijfsdagen en plan de bete met Bedrijfsuitje Utrecht! Ons deskundige team kan je deskundig begeleiden en het perfecte uitje voor je team samenstellen. Geniet van Utrecht als nooit tevoren en vertrek met een onvergetelijke ervaring.

  9. I felt very happy while reading this site. This was really very informative site for me. I really liked it. This was really a cordial post. Thanks a lot!.

  10. Nice to be visiting your blog again, it has been months for me. Well this article that i’ve been waited for so long. I need this article to complete my assignment in the college, and it has same topic with your article. Thanks, great share.

  11. Als zoekmachine optimalisatie goed wordt uitgevoerd, kan dit zorgen voor optimale bruikbaarheid op alle platforms door afzonderlijke pagina’s te creëren voor elk type apparaat. Dit stelt bedrijven in staat om inhoud specifiek af te stemmen op hun doelgroep in Leeuwarden, ongeacht of zij toegang hebben via hun telefoon of een ander apparaat. Tegelijkertijd zorgt dit voor een consistente merkervaring op alle kanalen. Het doel is om klanten te voorzien van wat ze nodig hebben, wanneer ze het nodig hebben, zonder te worden gehinderd door onnodige details die niet zijn geoptimaliseerd voor hun specifieke platform. Om het maximale uit uw website te halen, is het belangrijk om rekening te houden met deze verschillen en een website te creëren die geschikt is voor zowel mobiele als pc-gebruikers. Met een beetje inspanning kunnen bedrijven hun websites optimaliseren voor beide soorten apparaten en zo de best mogelijke gebruikerservaring bieden, ongeacht hoe klanten toegang hebben tot de site. Door rekening te houden met de grote verschillen tussen mobiele en pc-websites, kunnen bedrijven een effectieve website maken die goed functioneert op alle platforms. Dit omvat het optimaliseren van inhoud voor lagere internetsnelheden, het gebruik van grotere lettertypen en knoppen, en het vermijden van zware elementen die mogelijk niet compatibel zijn met bepaalde apparaten. Door al deze overwegingen in acht te nemen, kunnen bedrijven een plezierige gebruikerservaring creëren voor zowel mobiele als pc-gebruikers. Met het juiste ontwerp van de website kunnen bedrijven ervoor zorgen dat hun klanten de best mogelijke ervaring krijgen, ongeacht hoe ze de site bezoeken. Het is essentieel om rekening te houden met deze verschillen bij het creëren van een effectieve website die goed werkt op alle apparaten. Door het begrijpen van de grote verschillen tussen mobiele en pc-websites, kunnen bedrijven een gepersonaliseerde website-ervaring bieden die geschikt is voor elk platform. Dit omvat het optimaliseren van inhoud voor gebruikers in Leeuwarden met langzamere internetverbindingen, het vermijden van zware elementen en het gebruik van grotere lettertypen en knoppen op kleinere schermen. Door deze overwegingen in acht te nemen, kunnen bedrijven een soepele en plezierige gebruikerservaring bieden, ongeacht hoe klanten de site bezoeken. Door rekening te houden met deze aspecten kunnen bedrijven de betrokkenheid van gebruikers maximaliseren op zowel desktop- als mobiele apparaten.

  12. De taken van een SEO specialist in Breda: De groeiende waarde van SEO (Zoekmachineoptimalisatie). Het belang van SEO (Zoekmachineoptimalisatie) is in de afgelopen jaren enorm toegenomen. Steeds meer websites vechten om een hoge positie in de zoekresultaten van Google en andere zoekmachines. Om deze strijd te winnen, nemen steeds meer mensen de hulp in van SEO specialisten. In dit artikel bespreken we de taken van een SEO specialist in Breda en wat zij voor jouw website kunnen betekenen. Website analyse en optimalisatie: Een SEO specialist in Breda begint met het analyseren van de website die geoptimaliseerd moet worden. Zij kijken naar de structuur, inhoud en techniek van de website en maken een analyse van de huidige vindbaarheid in zoekmachines. Vervolgens bepalen zij welke verbeteringen nodig zijn om de website beter te laten scoren in zoekmachines. Denk hierbij aan het verbeteren van de laadtijd van de website, het optimaliseren van pagina’s en het schrijven van betere en SEO-vriendelijke teksten.

  13. Please let me know if you’re looking for a article writer for your site. You have some really great posts and I feel I would be a good asset. If you ever want to take some of the load off, I’d absolutely love to write some material for your blog in exchange for a link back to mine. Please send me an email if interested. Thank you!

  14. Met een unieke combinatie van het gemak van een grote stad en de charme van een kleine stad is Haarlem een van de meest gewilde plaatsen in Nederland om te wonen en te werken als SEO specialist. Gelegen in het hart van de provincie Noord-Holland, op slechts enkele minuten van Amsterdam, staat Haarlem al lang bekend om haar levendige cultuur en creatieve geest. Kunstenaars, ondernemers, studenten en zakenmensen trekken massaal naar deze dynamische stad om te profiteren van de vele carrièremogelijkheden, vrijetijdsactiviteiten en de prachtige natuur. Voor wie op zoek is naar een spannende baan als SEO specialist in een dynamisch gebied met veel getalenteerde mensen om zich heen – zoek niet verder dan Vacatures Haarlem. Deze geweldige service biedt een heleboel lokale vacatures die aansluiten bij jouw vaardigheden en interesses, zodat je de perfecte match kunt vinden voor jouw levensstijl. Van banen in softwareontwikkeling tot functies in de horeca: van functies in personeelszaken tot marketingfuncties – Vacatures Haarlem helpt je in een mum van tijd aan je droombaan. Haarlem is ook een geweldige plek om te wonen vanwege de gunstige ligging ten opzichte van Amsterdam – slechts een korte reis met de trein of veerboot – terwijl je toch kunt genieten van de rustige sfeer van een kleinere stad. Of je nu op zoek bent naar een intieme plek vol geschiedenis of een bruisende metropool vol moderne attracties zoals cafés, winkels en musea – De gemeente Haarlem heeft het allemaal! Ontdek waarom zovelen verliefd worden op het leven in Haarlem door vandaag nog gebruik te maken van de fantastische diensten van Vacatures Haarlem. Met hun hulp kun je beginnen aan een geweldig leven in het prachtige Noord-Holland terwijl je geniet van alle voordelen die komen kijken bij het wonen en werken in zo’n inspirerende omgeving. Waarom nog wachten? Begin nu met het verkennen van vacatures in deze prachtige stad! ( Copyright Httpmarketing Haarlem )

  15. Awesome blog. I enjoyed reading your articles. This is truly a great read for me. I have bookmarked it and I am looking forward to reading new articles. Keep up the good work!

  16. Onderwerp: Hoog bouncepercentage en hoe het aan te pakken? Als u in Zoetermeer een website heeft, is het belangrijk om het bouncepercentage goed in de gaten te houden. Een hoog bouncepercentage betekent dat de meerderheid van uw bezoekers snel vertrekt nadat ze op uw website zijn beland. Dit kan erop wijzen dat uw inhoud niet boeiend genoeg is voor lezers, of dat ze snel hebben gevonden wat ze nodig hadden en zijn weggegaan. Het kan ook betekenen dat u verkeerd gericht bent en niet interessant bent voor uw doelgroep. Gelukkig kunt u met behulp van Google Analytics gemakkelijk uw bouncepercentage bijhouden. Door het Google Analytics-dashboard te bekijken, kunt u zien hoe lang mensen op elke pagina van uw site blijven voordat ze vertrekken. U kunt ook zien welke pagina’s een hoger dan gemiddeld bouncepercentage hebben en de oorzaak onderzoeken. Over het algemeen ligt een goed bouncepercentage tussen de 50-60%. Als uw website een hoger dan gemiddeld bouncepercentage heeft, is het belangrijk om de oorzaak te achterhalen. Een hoog bouncepercentage kan worden veroorzaakt door verschillende factoren, zoals trage laadtijden, slechte navigatie of inhoud die niet relevant is voor gebruikers in Zoetermeer of de provincie Zuid-Holland. Zodra u de oorzaak heeft geïdentificeerd, kunt u aan oplossingen werken, zoals het verbeteren van de laadsnelheid, het optimaliseren van CTA’s of het creëren van aantrekkelijkere inhoud voor uw bezoekers. Op deze manier kunt u het bouncepercentage van uw website verlagen en ervoor zorgen dat bezoekers terugkomen voor meer!

  17. I can see that you are an expert at your field! I am launching a website soon, and your information will be very useful for me.. Thanks for all your help and wishing you all the success in your business.

  18. McSundae®: Vanilla soft serve ice cream with chocolate sauce.Hot Fudge Sundae: Vanilla soft serve ice cream with hot fudge sauce.McCafé® Iced Coffee: A blend of espresso, milk, and ice.

Comments are closed.

Must Read